美联储按兵不动 华尔街QE套利退潮

 公司简介     |      2020-10-14 20:36

  在引入平均通胀现在的制后,9月17日美联储货币政策会议备受金融市场关注。

  然而,当天美联储不光异国针对平均通胀现在的制给出清晰定义与可量化的前瞻指引,还对添码货币宽松力度“相等郑重”。

  “除了点阵图黑示会将零利率一连到2023岁暮,美联储什么都异国做——既异国延迟国债购买期限或添码资产购买力度,更异国出台挂钩国债收入率弯线控制的新QE措施。”Nat Alliance国际固定收入主管Andrew Brenner向记者泄漏。美联储的郑重态度与市场预期相差甚远,直接触发9月17日早晨美股跳水下跌与美元逆弹。

  在他望来,美联储之因而对添码货币宽松力度“无动于衷”,很大水平是由于它调高了今年美国经济展望——从6月份的缩短6.5%,调高至缩短3.7%;此外美联储还展望明后两年美国经济添速别离达到4%和3%。

  “金融市场对此并不买账。”一位华尔街大型对冲基金经理向记者泄漏,现在华尔街多多对冲基金不安美联储QE套利空间越来越幼,正考虑添快抛售美股美债的步伐避险。

  一位宏不都雅经济型对冲基金负责人则直言,在美联储点阵图黑示将零利率一连到2023岁暮后,他们内部敏捷决定添仓新兴市场资产。毕竟,异日3年美元起伏性保持极度泛滥叠添极矮的美元拆借利率,将会助推大量资金涌入新兴市场淘金,令新兴市场投资赚钱胜算远远超过估值偏高的美股美债。

  “不过,鉴于二季度新兴市场资产价格快速上涨,许多对冲基金不再无差别地买入,转而有选择地配置估值偏矮、且经济成长面卓异的新兴市场国家资产,令其吸引力趋于分化。”他指出。

  QE套利“退潮”?

  “倘若说美联储异国添大QE购债力度,实在是委屈它了。”上述华尔街大型对冲基金经理向记者指出。

  纽约联储在9月17日早晨外示,美联储指使公开市场操作幼组额外增补国债和机构抵押贷款声援证券的持有量,并按需购买机构商业抵押声援证券(CMBS),以维持证券市场的稳定运走。详细而言,纽约联储计划以每月购买800亿美元美国国债,以及每月添持400亿美元机构抵押声援证券。

  “但是,这不能以点燃金融市场对QE套利的新亲炎。”他直言。他所在的对冲基金模型估算,美联储上述新添的美债购买额度,仅仅只能承接美国财政部为新一轮财政刺激计划募资所发美债的约25%,难以不息激发华尔街投资机构对QE套利(先买涨美债,再将美债卖给优等营业商与美联储)的有趣。

  毕竟,无数华尔街金融机构原先寄期待美联储经历添码新一轮QE购债力度——承接美债发走周围的占比能达到50%-60%,从而助推美债价格不息走高,以一连此前的QE套利的赚钱前景。

  “现在在美联储货币宽松力度大幅矮于市场预期的情况下,持有美债待涨而沽策略逆而面临折本风险。”对冲基金OANDA策略分析师Jeffrey Halley指出。此前许多海外资本之因而情愿操纵高杠杆添仓美债,主要因为是押注美联储不息添码QE力度,令美债价格不息上涨,从而“遮盖”美元贬值亏损并产生正回报。然而,美联储此次“无为而治”,正好首到逆作用——随着美元一度走强至93.2,以及美债价格走矮,这些海外资本骤然发现上述算盘正在破灭。

  多位美股经纪商向21世纪经济报道记者泄漏,不光是美债市场,美股市场因美联储未能添码货币宽松措施,也展现一轮QE套利盘离场。其中不少散户认为美联储这次货币政策会议“方向鹰派”——经历引入平均通胀现在的制并将零利率政策维持更长时间,美联储就无需引入挂钩国债收入率弯线控制、或延迟资产购买期限等新QE措施。这栽认知促使他们敏捷抛售美股,不再望好美元泛滥所带来的美股估值不息上涨。

  “无数投资机构认为,此次美联储未能添码货币宽松措施的最大受好者,是美元。”Jeffrey Halley指出。尽管美联储点阵图将零利率延迟至2023岁暮不幸于美元永远走强,就短期而言,金融市场对美联储未能添码新一轮货币宽松措施的死心,却在助推美元指数触底回升。

  新兴市场资产吸引力“分化”

  面对市场的“死心理感”,不少宏不都雅经济型对冲基金则选择转向投资策略——敏捷添码新兴市场资产配置。

  “鉴于异日3年美联储很大能够一连零利率政策,美元起伏性将保持极度泛滥且美元拆借利率永远维持历史矮点,都将助推大量资金涌入新兴市场淘金。”前述宏不都雅经济型对冲基金负责人向记者指出。在9月17日美联储发布货币政策声明后,他们内部敏捷商议决定,要将新兴市场资产配置比重再调高10个百分点,抢先组织“坐收”资本涌入所带来的新兴市场资产价格上涨盈余。

  记者多方晓畅到, 相比此前的无差别抄底买入,无数宏不都雅经济型对冲基金此次选择重点组织亚太地区新兴市场资产。究其因为,亚太地区疫情防控奏效不错且产业链苏醒较快,有助于当地经济基本面更好地成长,有关股票债券资产收入率与坦然性均高于其他新兴市场地区。

  9月初,国际金融协会(IIF)公布最新数据表现,尽管8月新兴市场不息三个月实现外资净流入(净流入额约21亿美元),但投资分化趋势已经相等清晰,一是就地域而言,8月亚洲新兴市场地区流入约47亿美元资金,而拉美地区仅流入7亿美元,其他新兴市场地区则展现资金外流;二是就资产吸引力而言,8月新兴市场股票市场吸引约44亿美元资金流入,但债券市场则流出23亿美元。

  “这背后,是新兴市场资产的吸引力正在分化。”高盛分析师Sara Grut认为。究其因为,一是4-5月全球资本大举抄底新兴市场资产,令新兴市场投资级信贷产品的息差大幅收窄,甚至能够展现债券价格过高且回报率转负的风险;二是不少新兴市场国家正借着美联储长时间维持零利率的契机大幅发走美元计价外债发展经济,逆而导致这些国家外债压力进一步增补,令全球永远投资机构脱手郑重。

  花旗银走展望,由于美元走矮与美联储采取极矮利率,今年新兴市场主权债券发走周围将高达2370亿美元,仅9月份的发走额能够达到610亿美元。

  “片面新兴市场国家按美元计价的外债占比过高,着实局限了吾们的投资有趣。”前述宏不都雅经济型对冲基金负责人向记者泄漏。现在他们的添仓对象,主要荟萃在外汇贮备优裕、外债占比较矮、疫情防控较好且经济添长基本面郑重的新兴市场国家资产。

  在他望来,这与2008年美联储启动QE措施后,全球资本无差别买新兴市场资产的状况清晰分别。毕竟,无数全球投资机构都吸收了上一轮美元起伏性由松变紧所带来的新兴市场投资折本哺育,不再一味望中新兴市场资产高收入率,而是亲昵关注他们能否做到坦然性与收入性兼顾。

(文章来源:21世纪经济报道)